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美國住房金融市場的風(fēng)險(xiǎn)積聚研究(7)

除此之外,政府贊助企業(yè)的資本要求遠(yuǎn)低于其他金融機(jī)構(gòu),導(dǎo)致其無法承受危機(jī)中的巨額損失。

第三,Johnson—Crapo住房金融改革提案建議結(jié)束住房政府贊助企業(yè)的存在。在住房政府贊助企業(yè)被托管的5年之后,2014年3月,美國參議員Tim Johnson和Mike Crapo提出住房金融改革提案,認(rèn)為當(dāng)前的住房金融體系已不再滿足市場需求,應(yīng)該終結(jié)使用納稅人的錢維持房利美與房地美存在的現(xiàn)狀。根據(jù)新的提案,政府應(yīng)該建立類似與聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司類似的聯(lián)邦抵押貸款保險(xiǎn)公司。該公司將作為抵押貸款市場的監(jiān)管者出現(xiàn),并負(fù)責(zé)管理抵押貸款保險(xiǎn)基金進(jìn)而保護(hù)納稅人的利益。盡管該提案尚未完全付諸實(shí)施,但可以明確的是,美國住房金融市場需要更強(qiáng)的、更加細(xì)化的政府監(jiān)管。如前文所述,住房政府贊助企業(yè)私有化后的逐利行為和政府管理機(jī)構(gòu)不適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)要求,都是迫使政府贊助企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)的原因。

一個(gè)值得思考的問題是,如果政府贊助企業(yè)在上個(gè)世紀(jì)沒有私有化,那么這些問題是否還會(huì)存在呢?本文認(rèn)為,這個(gè)問題的答案可以反映人們在安全性與市場有效性這兩個(gè)目標(biāo)之間的權(quán)衡。即使政府贊助企業(yè)一直保持政策性金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì),并實(shí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn),在沒有私人資本的幫助下,也不可能實(shí)現(xiàn)其在過去幾十年間為美國住房金融市場做出的貢獻(xiàn)(另一家政策性政府金融機(jī)構(gòu)吉利美為住房金融市場提供的流動(dòng)性遠(yuǎn)小于政府贊助企業(yè)即為例證)。住房政府贊助企業(yè)的私有化和市場化確實(shí)增強(qiáng)了住房金融市場的效率與效力。

對我國政策性給住房金融業(yè)務(wù)的啟示。與美國住房金融機(jī)構(gòu)不同,國家開發(fā)銀行住房金融事業(yè)部的資金不是轉(zhuǎn)移到個(gè)體借款人手中,而是直接提供給各地棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目的實(shí)施方。并且,住房金融事業(yè)部很有可能選擇將貸款留存,而非證券化之后發(fā)行以獲取更多流動(dòng)性。但由于住房貸款市場的同質(zhì)性,美國住房政府贊助企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也可以對國家開發(fā)銀行住房金融事業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)管理提供以下啟示。

首先,提高自主監(jiān)管能力。國家開發(fā)銀行住房金融事業(yè)部的貸款對象主要是各地棚戶區(qū)改造等項(xiàng)目的實(shí)施方,具有明顯的政策性目的,但仍需建立嚴(yán)格的貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。住房金融事業(yè)部應(yīng)僅對那些在審查之后認(rèn)定能夠按時(shí)支付本金及利息的項(xiàng)目發(fā)放貸款,避免逾期損失與違約損失。在信貸管理上,住房金融事業(yè)部很有可能選擇將貸款留存,而非證券化之后發(fā)行以獲取更多流動(dòng)性,這使得預(yù)防違約風(fēng)險(xiǎn)更加重要。

因此,作為政策金融機(jī)構(gòu),在必須執(zhí)行國家住房政策時(shí),住房金融事業(yè)部應(yīng)尋求自主設(shè)立業(yè)務(wù)目標(biāo)的權(quán)力,或至少能夠在完成目標(biāo)的過程中擁有對目標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的權(quán)力,避免出現(xiàn)美國住房政府贊助企業(yè)在政府目標(biāo)壓力面前,選擇購買次級貸款抵押債券從而擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)暴露的局面。

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[責(zé)任編輯:樊保玲]
標(biāo)簽: 美國   住房   風(fēng)險(xiǎn)   金融   研究