3.4.股權激勵和員工持股取得突破

形成三級架構后，經(jīng)營性國企層次將非常方便的推行股權激勵和員工持股計劃等改革。在高管薪酬方面，合理確定并嚴格規(guī)范國有企業(yè)管理人員薪酬水平。采取業(yè)績股票、股票期權、限制性股票、崗位分紅權等激勵方式，進一步完善與業(yè)績考核緊密掛鉤的任期激勵和中長期激勵機制，健全與激勵機制相配套的財務審計、信息披露、延期支付、追索扣回等約束機制，同時嚴格規(guī)范國有企業(yè)管理人員的職務待遇、職務消費、業(yè)務消費。在用工制度上，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，完善治理結構，合理增加管理人員市場化選聘比例，建立市場化退出機制，探索建立職業(yè)經(jīng)理人制度。

2015年1月12日，國資委主任、國資委全面深化改革領導小組組長張毅主持召開國資委全面深化改革領導小組第十八次全體會議。會議審議了《關于進一步加強和改進外派監(jiān)事會工作的意見》、《關于混合所有制企業(yè)實行員工持股試點的指導意見》。

員工持股是混合所有制的重要形式，同時也是激發(fā)內部活力的源泉，但為了防止國有資產流失，將分階段、分層次推進。

3.5.國企資產證券化和混合所有制深度嵌合

截止到2012年底，全國共有企業(yè)單位8286654戶，其中國有企業(yè)為151820戶，占全部企業(yè)單位數(shù)的1.8%。在國有企業(yè)中，央企有48181戶，占國企的31.7%，地方國企103637戶，占國企的68.3%。

截止2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國企上市公司996家，占比38.2%。國企上市公司中，央企上市公司341家，地方國企上市公司655家，分別占總上市公司的13.1%、25.1%。與國有企業(yè)占全部企業(yè)單位數(shù)的1.8%相比，國有企業(yè)的38.2%的上市公司占比數(shù)是極高的，說明了資本市場歷來大力支持國有企業(yè)發(fā)展，也說明歷史上國企改革通常要借助于資本市場實現(xiàn)資產證券化。

此輪國企改革也將借助于資本市場來推進，因為此輪國企改革的方方面面都涉及到資本市場，國企的股權激勵改革需要通過資本市場來實施，上市公司嚴格的公司治理要求也使得職業(yè)經(jīng)理人制度易于推行，國企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過資本市場對國有資產進行評估定價，能有效防止國有資產的賤賣。

資本市場作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。

提升國有資產的證券化水平，將極大的提高國有資產的流動性水平，幫助政府盤活手中的國有資產，優(yōu)化國資的配置。對資本市場而言，國有資產證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質資產裝入上市公司，將有效的提高上市公司平臺對投資者的吸引力。

各省在國企改革中都強調提高國企資產證券化率。湖南的國企資產證券化率目標最高，要求在2020年達到80%，一般省份的國企資產證券化率目標為50%，相較于當前的資產證券化率還有提升空間。

圖3 各省資產證券化目標

數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究