最近獨董密集辭職引起熱議，起因是康美藥業(yè)財務(wù)造假案。法院判決該公司賠償投資者24.59億元；而在財務(wù)報告上簽字的13名高管也要承擔連帶賠償責任，其中包括5名獨董，賠償比例為5%—10%，賠償總額達3.69億元。判決公布后，短短一星期則有50多家A股獨董先后辭職。

事發(fā)突然，也出乎很多人的意料，于是有媒體宣稱：國內(nèi)出現(xiàn)了“獨董辭職潮”。對此官方回應(yīng)：今年獨董的辭職人數(shù)和往年比大體相當，并無顯著差異，“辭職潮”的說法不準確。其實，是不是“辭職潮”并不重要，也用不著爭論。重要的是，要弄清楚“獨董辭職”對我國未來公司治理究竟會產(chǎn)生怎樣的影響？

塞翁失馬，焉知禍福。在我看來，這次“獨董辭職”不完全是壞事，相反卻是一個積極信號：預(yù)示著我國獨董制度將發(fā)生一場深刻變革，公司治理會因此進一步規(guī)范。何以得出這種判斷？讓我先簡要介紹“獨董制度”的背景和設(shè)計初衷，讀者要是明白了設(shè)立“獨董”的目的，應(yīng)該會同意我的判斷。

“獨董制度”最初起源于美國，主要針對當時公司治理存在的兩大難題：一是內(nèi)部人（經(jīng)理）控制；二是小股東權(quán)益缺乏保障。1978年，紐約證交所規(guī)定，凡上市公司皆需設(shè)立“獨董”。獨董職責是：當股東和經(jīng)理層發(fā)生利益沖突時，獨董應(yīng)從專業(yè)角度對管理層提出質(zhì)疑與建議；而遇到“公司兼并、重組、破產(chǎn)”等重大事項時，則應(yīng)站在小股東立場，維護小股東的利益。

獨董制度建立后，一個時期確實保護了股東，特別是小股東的利益，各界好評如潮。于是此制度便很快風靡歐美。有人稱此為“獨立董事革命”。1999年，董事會中獨董的比例：美國為62%，英國為34%，法國為29%。而在大公司中，這一數(shù)字更高。據(jù)《財富》雜志調(diào)查，美國公司1000強中，董事會平均規(guī)模為11人，其中獨董9人。

公司設(shè)立了獨董，當然對獨董要有相應(yīng)的激勵與約束。在激勵方面，獨董不僅可在公司領(lǐng)取薪酬，也可接受公司一定比例的期權(quán)；而在約束方面，獨董則需承擔相關(guān)法律責任。如英美等國法律規(guī)定，獨董應(yīng)履行受托責任，如果因為沒有及時揭露虛假信息而給股東造成了重大損失，獨董應(yīng)作相應(yīng)的賠償。

舉個例子。若某公司剛上市股票便跌破發(fā)行價，對此董事會就有“不負責任”的嫌疑，會被投資者告上法庭。若法庭判決確屬董事會失職，獨董也要分擔賠償，而且可能因此傾家蕩產(chǎn)。不僅如此，獨董通常是名人，名人的亮點容易放大，污點也容易放大。而名聲有了污點，輕則口碑不好，重則遭人唾棄?？梢姡瑢Κ毝募s束力度其實不小。

再轉(zhuǎn)談中國的獨董。我國引入“獨董制度”是1993年，而第一家企業(yè)，是在香港上市的“青島啤酒”。當時學界也曾討論過一陣，有寄予厚望的，也有不看好的。我屬于后者，并曾公開發(fā)表過質(zhì)疑文章。不幸的是，事實卻被我言中。這些年我時常聽到有人抱怨“獨立董事不懂事”，甚至有人說“獨董不過是個花瓶，中看不中用”。

說實話，聽到這樣的議論我并不覺得意外。用經(jīng)濟學邏輯推理，是必然的結(jié)果。前面說過，建立獨董制度的初衷，是讓獨董維護小股東的利益?？赡壳皣鴥?nèi)獨董的選聘，卻是由董事長和大股東說了算。如此一來，公司獨董基本都是董事長或大股東的熟人（朋友）。“屁股”指揮“腦袋”。獨董怎會為小股東利益而得罪董事長和大股東呢？

最近有一份調(diào)研報告說，對公司高管決策提出異議的獨董，近20年來寥寥無幾；而2018年竟無一人提出質(zhì)疑或反對意見。換位思考，出現(xiàn)這種現(xiàn)象也不奇怪。獨董不在公司上班，對公司的了解僅限于公司財務(wù)資料；而獨董的任免權(quán)又在高管層手里。假若你是獨董，當你與高管層的意見相左時，恐怕也不會直陳己見吧。

事實上，這種現(xiàn)象美國也一樣存在。當年安然公司負債累累，長期靠做假賬虛增利潤。2001年11月終于東窗事發(fā)，股價一落千丈，從85美元跌到了1美元。而此前29名高管早已拋出手中股票，賺了11億美元，中小股東卻損失慘重。安然公司也有獨董，為何事發(fā)前三緘其口？原來，獨董也得了好處，倒戈轉(zhuǎn)向了高管層。

回頭再說“獨董辭職”。前面我說“獨董辭職”不是壞事。其理由很簡單：此次獨董密集辭職，是因為從法院對“康美”的判決中感受到了“責任”。10年前，國內(nèi)也出現(xiàn)過財務(wù)造假案，可那時并未讓獨董承擔經(jīng)濟賠償，獨董自然不會辭職。而現(xiàn)在不同了，此例一開，不愿擔責的獨董會辭職，而不辭職的獨董不敢再當“花瓶”。這樣看，對規(guī)范公司治理的確是好事。

所以我的觀點，政府不必擔心獨董辭職，中國并不缺有擔當?shù)膶I(yè)人才，大浪淘沙，剩下來的才是金子；也不必改變現(xiàn)行獨董的選聘，之前由董事長（大股東）選聘有弊端，是因為未依法追究獨董責任。只要嚴格執(zhí)法，獨董由誰選聘都一樣。現(xiàn)在要做的是對上市公司“章程”作清理，凡“獨董免責條款”與國家法律沖突的，要責令限期修訂。

寫到這里，我最后要提醒讀者，獨董制度并非靈丹妙藥，不能包治百病。獨董不過就是個“裁判”，雖能使比賽更規(guī)范，但卻不能阻止人們犯規(guī)，更不能指望他能提高比賽成績；當比賽規(guī)則不完善時，他也可能吹黑哨。因此，還得有其他措施看住大股東和高管。特別是中小股東，切不可因為有了獨董就高枕無憂。