【摘要】數(shù)字人民幣有助于提升中國居民日常支付的便捷性,降低央行對人民幣的管理成本,協(xié)助政府打擊洗錢、逃稅等違法犯罪行為,實(shí)現(xiàn)對資金流量存量的實(shí)時(shí)監(jiān)控,增強(qiáng)金融穩(wěn)定性,降低中小企業(yè)的融資成本,提升貨幣和財(cái)政政策的有效性,推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展,促進(jìn)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步等。同時(shí),數(shù)字人民幣作為一種新的貨幣形式,其有望通過成本低、效率高等優(yōu)勢抗衡Libra,重塑人民幣結(jié)算體系,促進(jìn)國際互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序形成,提高SDR中人民幣權(quán)重,強(qiáng)化人民幣國際儲(chǔ)備貨幣的功能,推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展,加速人民幣國際化進(jìn)程。
【關(guān)鍵詞】數(shù)字人民幣 中國央行 百姓生活 社會(huì)經(jīng)濟(jì) 人民幣國際化 【中圖分類號】F822.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
2020年8月14日,商務(wù)部印發(fā)《全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案》,在“全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)任務(wù)、具體舉措及責(zé)任分工”部分第93條提到,在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。人民銀行制訂政策保障措施;先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來冬奧場景相關(guān)部門協(xié)助推進(jìn),后續(xù)視形勢擴(kuò)大到其他地區(qū)。至此,歷經(jīng)7年漫長探索的數(shù)字人民幣終于站上時(shí)代的浪尖,中國成為全球首個(gè)推出主權(quán)數(shù)字貨幣的大國,引領(lǐng)人類貨幣體系邁入新紀(jì)元。
數(shù)字人民幣的主要特征
央行即將推出的數(shù)字人民幣的核心體系構(gòu)成如何?由央行還是商業(yè)銀行發(fā)放?推廣過程中使用何種技術(shù)?能否有效保護(hù)用戶隱私?是否支付利息?有無投資價(jià)值?賬戶額度有無限制?對此,筆者總結(jié)如下。其一,數(shù)字人民幣系統(tǒng)的主要構(gòu)成為“一幣、兩庫、三中心”。其中,“一幣”指央行數(shù)字人民幣,是整個(gè)系統(tǒng)的核心和目的。“兩庫”指“數(shù)字貨幣發(fā)行庫”和“數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫”,分別為央行和商業(yè)銀行存儲(chǔ)數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫。“三中心”為認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心,分別負(fù)責(zé)認(rèn)證用戶身份、登記數(shù)字貨幣發(fā)行、轉(zhuǎn)移、回籠等流程和管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其二,采用雙層投放體系。央行先把數(shù)字貨幣兌換給商業(yè)銀行或其他運(yùn)營機(jī)構(gòu),再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾,不改變現(xiàn)有的貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)。采取這一運(yùn)營方式的主要原因:一是降低投資成本。充分利用商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的人才、技術(shù)、設(shè)施、資源等優(yōu)勢,避免央行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字人民幣的高昂成本。二是有效控制風(fēng)險(xiǎn)。由商業(yè)銀行充當(dāng)央行和公眾之間的緩沖區(qū),可以避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中于央行,有利于分散化解風(fēng)險(xiǎn)。其三,堅(jiān)持技術(shù)中性原則。在商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)換取數(shù)字人民幣后,央行不對其技術(shù)路線進(jìn)行限制,反而鼓勵(lì)它們使用自己的技術(shù)進(jìn)行推廣。但技術(shù)好的機(jī)構(gòu)無疑將獲得更大的市場份額,這有利于調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性,激發(fā)市場活力。其四,可實(shí)現(xiàn)有限匿名。運(yùn)營機(jī)構(gòu)只能掌握數(shù)字人民幣的收付金額變化,只有央行才能監(jiān)控交易雙方的姓名、金額等完整信息。因此,數(shù)字人民幣實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)化貨幣監(jiān)管與保護(hù)居民隱私之間的平衡。其五,現(xiàn)階段僅用于替代現(xiàn)金?,F(xiàn)階段數(shù)字人民幣不會(huì)支付利息,不具備投資價(jià)值,不會(huì)替代銀行存貸款,因此,商業(yè)銀行預(yù)計(jì)不會(huì)受太大影響,整個(gè)金融體系不會(huì)產(chǎn)生較大震蕩。雖然前期僅替代M0,但是長期來看,隨著數(shù)字人民幣的推進(jìn),將會(huì)衍生到M1、M2。屆時(shí),居民可將持有的數(shù)字人民幣從電子現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榇婵睢⒗碡?cái)資金等。其六,錢包賬戶存在額度限制。央行會(huì)根據(jù)持有人的身份確認(rèn)等級對賬戶進(jìn)行分級,給予不同的交易額度。身份認(rèn)證級別越高,賬戶可開放的交易額度也會(huì)越高。
同樣是電子支付,數(shù)字人民幣與我國現(xiàn)有的微信、支付寶等的區(qū)別在哪里?筆者對比兩者的法律效力、信用水平、支付條件和賬戶要求,得出以下結(jié)論。一是數(shù)字人民幣的法律效力更高。央行數(shù)字人民幣是國家法定貨幣,在用其收付款時(shí),任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人必須接受,不得拒絕。相比之下,使用微信和支付寶收付款時(shí),交易中的任何一方都有權(quán)拒絕。二是數(shù)字人民幣的信用等級更高。數(shù)字人民幣的背后是國家信用,直接以央行人民幣進(jìn)行結(jié)算;而微信、支付寶等的背后是企業(yè)信用,以商業(yè)銀行存款進(jìn)行結(jié)算,存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此,數(shù)字人民幣的安全性更高。三是數(shù)字人民幣可雙離線支付。這意味著,在沒有網(wǎng)絡(luò)信號等通信中斷的極端情況下,僅借助智能手機(jī)自帶的近場通訊功能,收支雙方仍然可以使用數(shù)字人民幣實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬支付。而微信、支付寶等只有在雙方手機(jī)聯(lián)網(wǎng)、信號良好的情況下才能完成交易。四是數(shù)字人民幣無需綁定任何銀行賬戶。微信、支付寶都需要綁定銀行卡才能支付,這就使得目前外國人難以使用微信、支付寶進(jìn)行支付。預(yù)計(jì)數(shù)字人民幣的落地將使得來參加2022年北京冬奧會(huì)的外國運(yùn)動(dòng)員和游客無需攜帶現(xiàn)金。因此,與微信、支付寶相比,數(shù)字人民幣無疑是一種更權(quán)威、更可靠、更先進(jìn)、更便捷的支付技術(shù)。
數(shù)字人民幣的國內(nèi)影響
央行推出數(shù)字人民幣后,會(huì)對國內(nèi)居民的日常生活產(chǎn)生什么影響?能否降低紙幣在印制、流通等環(huán)節(jié)的成本?能夠減少洗錢、逃稅、恐怖融資等違法犯罪行為嗎?能否維護(hù)金融穩(wěn)定,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控?可以加強(qiáng)貨幣政策的有效性嗎?能否降低企業(yè)和政府的融資成本?有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力嗎?能否在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代充分激發(fā)數(shù)據(jù)要素的生產(chǎn)力?筆者結(jié)合目前中國社會(huì)中居民、政府、企業(yè)等部門,以及金融、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的實(shí)際情況,將數(shù)字人民幣可能產(chǎn)生的影響總結(jié)如下。
第一,提升居民支付的便捷性和私密性。一方面,與紙幣和硬幣相比,居民在日常生活中使用數(shù)字人民幣進(jìn)行支付時(shí),更易攜帶和儲(chǔ)存,不易破損、丟失、被盜,還能避免收到假鈔造成的損失,交易速度快,無需計(jì)算和找零,支付的便利性和安全性都得到了提高。另一方面,與微信、支付寶等相比,數(shù)字人民幣支持雙離線支付,不依賴網(wǎng)絡(luò)信號,即便在地震、臺(tái)風(fēng)等通信中斷的極端情況下,居民也可順利完成交易。同時(shí),數(shù)字人民幣在支付過程中不必綁定銀行賬戶,可在一定程度上滿足公眾匿名支付的需求,更好地保護(hù)居民隱私。未來,數(shù)字人民幣可能進(jìn)一步向存貸款、理財(cái)產(chǎn)品等轉(zhuǎn)變,屆時(shí)將為百姓提供全新的財(cái)富管理渠道。
第二,減少紙幣和硬幣在印制、發(fā)行、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、安保等環(huán)節(jié)中的管理成本。如圖1所示,近年來,我國流通中的現(xiàn)金持續(xù)增加,截至2020年3月,我國流通中的M0為8.3萬億,同比增長10.8%,與2019年3月相比提高了逾7個(gè)百分點(diǎn)。伴隨快速增長的M0而來的是龐大的貨幣管理成本。以印制成本為例,2019年版第五套人民幣紙幣的雕刻凹版印刷、膠印對印圖案等防偽手段需要高科技技術(shù)、特殊油墨和印刷工藝等支持,而硬幣鑄造則需要鋁鎂合金、不銹鋼、鋼芯鍍鎳、鋼芯鍍銅等材料,因此成本居高不下。此外,商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)運(yùn)送、儲(chǔ)存實(shí)物現(xiàn)金的成本也頗高,對經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)擔(dān)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)顯示,2020年美國貨幣業(yè)務(wù)預(yù)算高達(dá)8.8億美元,其中,固定印刷費(fèi)用的擬議預(yù)算約為5億美元。因此,與實(shí)物現(xiàn)金相比,數(shù)字人民幣免除了高昂的防偽、印刷、回籠、運(yùn)輸、庫存和安保成本,提高了交易效率,減輕了社會(huì)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。
第三,有助于政府打擊濫用貨幣的違法犯罪行為,維護(hù)社會(huì)治安穩(wěn)定。由于實(shí)物現(xiàn)金可被偽造且完全匿名,政府無法落實(shí)每筆資金的流向,因此往往被用于諸如洗錢、逃稅、恐怖融資和貪污腐敗等非法行為,極大地危害了社會(huì)秩序,滋生了不穩(wěn)定因素,敗壞了社會(huì)風(fēng)氣和誠信體系建設(shè)。根據(jù)央行反洗錢報(bào)告,2018年,中國打擊職務(wù)犯罪案件追回贓款35.4億元,查處傳銷案件涉及金額87.2億元,破獲走私案件涉案案值近70億元。這些非法行為給社會(huì)治安和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了惡劣的影響。相比之下,由于數(shù)字人民幣具有可控匿名特征,央行可在后臺(tái)獲取每筆交易的具體金額和交易雙方的實(shí)名信息,鎖定真實(shí)身份,實(shí)時(shí)追蹤資金流向,有利于協(xié)助政府迅速高效地打擊販毒、走私、詐騙等犯罪行為;整頓貪污腐敗,打造清正廉潔的干部隊(duì)伍;降低逃稅造成的財(cái)政損失;提前遏制恐怖分子的行動(dòng),保障人民的生命財(cái)產(chǎn)安全,等等。
第四,有利于增強(qiáng)金融穩(wěn)定性,防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字人民幣的普及彌補(bǔ)了過去的監(jiān)管短板,意味著社會(huì)上任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資金流量與存量都處在央行的監(jiān)管系統(tǒng)之下,所有的資金交易行為都實(shí)時(shí)在線,現(xiàn)金流和信息流實(shí)時(shí)納入央行數(shù)據(jù)庫,每筆資金的去向都清晰可見。在此背景下,監(jiān)管部門能夠持續(xù)監(jiān)測到個(gè)人,制造業(yè)等實(shí)體企業(yè),銀行、證券等金融機(jī)構(gòu),股市、匯市等金融市場中的資金流量與存量的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)系,且能夠穿透底層資產(chǎn)并掌握資金的最終流向。這推動(dòng)了監(jiān)管部門對金融風(fēng)險(xiǎn)的管理由事后補(bǔ)救轉(zhuǎn)向事前和事中的實(shí)時(shí)監(jiān)測,有助于決策者及時(shí)采取措施對沖市場主體的心理預(yù)期,將金融風(fēng)險(xiǎn)提前扼殺于搖籃之中,降低金融危機(jī)發(fā)生的概率,確保國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。
第五,提高貨幣政策和財(cái)政政策的有效性。一方面,數(shù)字人民幣的落地將推動(dòng)中國率先完成對傳統(tǒng)貨幣政策體系的升級改造,釋放貨幣政策工具的創(chuàng)新紅利。傳統(tǒng)的貨幣政策在出臺(tái)后,通常需要經(jīng)過若干資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)才能到達(dá)政策目標(biāo),存在一定時(shí)滯,直接影響了貨幣政策的實(shí)施效果。借助數(shù)字人民幣,央行可向目標(biāo)機(jī)構(gòu)提前發(fā)放備用額度,但設(shè)置為未生效模式,等到金融機(jī)構(gòu)需要使用這一額度時(shí),央行再對其請求進(jìn)行審核,將其額度設(shè)為有效,從而精準(zhǔn)地完成貨幣投放。數(shù)字人民幣的獨(dú)特優(yōu)勢有助于央行實(shí)時(shí)把握宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的運(yùn)行情況,并制定和實(shí)施更為精準(zhǔn)有效的貨幣政策,解決了政策傳導(dǎo)過程中的時(shí)滯問題,提高了貨幣政策的時(shí)效性和準(zhǔn)確性。另一方面,數(shù)字人民幣有助于提高財(cái)政資金的使用效率。當(dāng)下,財(cái)政資金被挪用的案件頻頻發(fā)生。對此,利用數(shù)字人民幣的可追蹤性,可對政府公共支出進(jìn)行追蹤,保障財(cái)政資金的專款專用,增強(qiáng)財(cái)政政策執(zhí)行的有效性。
第六,降低中小企業(yè)的融資門檻和融資成本,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,我國中小企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)和90%以上的企業(yè)數(shù)量,是推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。然而,融資難的問題卻始終困擾著中小企業(yè)。目前,由于我國股票市場等直接融資渠道尚不完善,中小企業(yè)主要依賴銀行等的間接融資。而受制于信息不對稱、社會(huì)信用體系不健全等因素,銀行更傾向于為大型企業(yè)或國有企業(yè)提供貸款。資金的欠缺極大地制約了中小企業(yè)的發(fā)展,也阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。但在數(shù)字人民幣落地以后,由于其具有可追溯性,經(jīng)由企業(yè)授權(quán),銀行等金融機(jī)構(gòu)能以較低的成本迅速獲取企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況和流水信息,評價(jià)企業(yè)的信用等級和償還能力,甚至能實(shí)時(shí)觀測企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變化情況,從而提高其向中小企業(yè)發(fā)放貸款的意愿,扶持國內(nèi)小微企業(yè)和民營企業(yè)健康發(fā)展,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
第七,推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。中國信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示,2014年以來,中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長。截至2018年,我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到31.3萬億元,占GDP比重為34.8%,名義增長20.9%,高于同期GDP名義增速約11.2個(gè)百分點(diǎn),對GDP增長貢獻(xiàn)率達(dá)到67.9%,同比提升12.9個(gè)百分點(diǎn)。與2014年相比,數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模擴(kuò)大近一倍,占GDP比重提高了8.7個(gè)百分點(diǎn)(見圖2)。數(shù)字人民幣既是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物,也是推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。2020年4月,《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布,首次將數(shù)據(jù)與土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)并列為五大要素。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代,數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素,可將實(shí)體資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)整合成為數(shù)字資產(chǎn),再把數(shù)字資產(chǎn)無限分割和重新組合創(chuàng)造出豐富多彩的數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù),推動(dòng)社會(huì)分工進(jìn)一步細(xì)化和專業(yè)化,帶來更大的技術(shù)進(jìn)步和市場規(guī)模,此時(shí),經(jīng)由數(shù)字人民幣對其量化定價(jià)和銷售,產(chǎn)生新消費(fèi),助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
但是,數(shù)字人民幣在國內(nèi)的推廣也可能存在一些潛在的問題與挑戰(zhàn)。第一,新的技術(shù)往往伴隨著新的風(fēng)險(xiǎn)、漏洞與騙術(shù)。加密電子貨幣的核心是密碼,倘若犯罪分子使用技術(shù)破解密碼,那么極有可能復(fù)制、偽造、篡改和竊取數(shù)字人民幣。更有甚者,利用惡意軟件、木馬病毒等惡意攻擊數(shù)字人民幣系統(tǒng),風(fēng)險(xiǎn)可能迅速擴(kuò)散到整個(gè)貨幣體系,帶來意想不到的災(zāi)難性后果。此外,百姓需要警惕假借數(shù)字人民幣名義實(shí)施的新型炒作和詐騙,避免經(jīng)濟(jì)損失。第二,數(shù)字人民幣可能會(huì)挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。當(dāng)越來越多的百姓傾向于持有電子現(xiàn)金而非紙幣時(shí),未來ATM機(jī)的數(shù)量可能會(huì)逐步減少直至消失。同時(shí),由于數(shù)字人民幣背后是國家信用,而商業(yè)銀行背后是企業(yè)信用,一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)或銀行經(jīng)營困難,客戶會(huì)迅速將銀行存款轉(zhuǎn)換為數(shù)字人民幣,加劇了商業(yè)銀行的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。盡管目前數(shù)字人民幣僅替代M0,不付利息,倘若未來進(jìn)一步向M1和M2演變,屆時(shí)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)將會(huì)直接受到影響,盈利模式面臨巨大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。第三,數(shù)字人民幣相關(guān)的法律尚不完善。在數(shù)字人民幣的使用過程中,百姓數(shù)據(jù)的隱私保護(hù)、銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)權(quán)限、各級監(jiān)管部門的職責(zé)與權(quán)限都需要在實(shí)踐中進(jìn)一步明晰,繼而形成正式的法律法規(guī)予以保障。
數(shù)字人民幣的國際影響
數(shù)字人民幣仍然是人民幣,只是用于交易的貨幣形態(tài)有所不同。人民幣成為主要儲(chǔ)備貨幣取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)力及制度建設(shè)等一系列安排,中國經(jīng)濟(jì)有望在未來成為世界最大經(jīng)濟(jì)體,人民幣最有潛力與美元抗衡(亨利·保爾森,2020)。雖然目前數(shù)字貨幣不一定會(huì)改變?nèi)嗣駧诺幕拘再|(zhì),削弱美元的霸主地位,但它肯定會(huì)促進(jìn)人民幣的國際化。數(shù)字貨幣新的形式在客觀上降低了人民幣的使用成本,提高了使用效率,有助于通過抵御libra的沖擊、重塑現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)算體系和提高SDR中人民幣權(quán)重、促進(jìn)“一帶一路”實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展等途徑擴(kuò)大人民幣的使用范圍,進(jìn)而加速人民幣國際化進(jìn)程。
第一,中國主動(dòng)有序擴(kuò)大金融對外開放的重要步驟和發(fā)展方向。數(shù)字人民幣遵循“先境內(nèi)后境外”的原則開啟境內(nèi)和跨境的推廣,這是中國主動(dòng)有序擴(kuò)大金融對外開放的重要步驟。未來,數(shù)字貨幣必然對跨境支付、人民幣國際化帶來重大影響。19世紀(jì),英國經(jīng)由工業(yè)革命成為當(dāng)時(shí)世界頭號資本主義強(qiáng)國,英鎊也率先成為主導(dǎo)世界的貨幣。第二次世界大戰(zhàn)后,英法等老牌帝國主義強(qiáng)國遭受重創(chuàng),美國一躍成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,美元相應(yīng)地取代英鎊成為國際主導(dǎo)貨幣。自此,國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為支撐貨幣國際地位的堅(jiān)強(qiáng)后盾。然而,布雷頓森林體系形成后黃金非貨幣化逐步展開,美國經(jīng)濟(jì)也開始“去工業(yè)化”和經(jīng)濟(jì)虛擬化。數(shù)據(jù)顯示,1947-2017年,美國金融和房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)的GDP占比從13.8%上升到了34.2%,提高了20.4個(gè)百分點(diǎn),與此同時(shí),制造業(yè)的GDP占比卻由25.6%下降到了11.6%,創(chuàng)下了自1947年以來的最低值。一方面,美國制造業(yè)不斷萎縮,依靠進(jìn)口大量物資滿足自身需求;另一方面,輸出大量的金融產(chǎn)品和出口少量的科技,最終形成了巨額的貿(mào)易逆差,美元喪失了幣值堅(jiān)挺的基礎(chǔ)。美元國內(nèi)購買力持續(xù)下滑,當(dāng)下主要依靠其在國際貿(mào)易和金融交易中的使用量來維持國際購買力。而當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)不再能激發(fā)全球信譽(yù)和信心時(shí),美元稱霸全球的基礎(chǔ)隨之產(chǎn)生了根本性的裂痕。但是,一方面,近年來美國不斷挑起與中國、俄羅斯等國家的貿(mào)易爭端,迫使這些國家不斷降低美元在對外貿(mào)易過程中的使用。另一方面,美國頻繁發(fā)生的金融危機(jī)以及挑起事端令國際投資者望而卻步,美元金融資產(chǎn)呈現(xiàn)國際交易國內(nèi)化的趨勢。由此可見,在國際貿(mào)易和金融交易中,美元的價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段等貨幣基本職能也正在逐步退化。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的虛擬化在根本上侵蝕著美元的價(jià)值基礎(chǔ),美元在國際貿(mào)易和金融交易中的示威正在削弱其國際霸主地位。盡管在短期內(nèi),美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的霸主地位暫時(shí)還難以被撼動(dòng),但長期看來美元頹勢已現(xiàn)。
目前,中國已成為世界上最大外匯儲(chǔ)備國、債權(quán)國和工業(yè)化制造業(yè)大國,中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力需要與之相匹配的貨幣及金融體系,未來我國的發(fā)展戰(zhàn)略是“主動(dòng)有序擴(kuò)大金融業(yè)對外開放,穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。此時(shí),數(shù)字人民幣推出及跨境使用,以新的貨幣形式在客觀上降低了人民幣的使用成本,提高了使用效率,擴(kuò)大人民幣的使用范圍,進(jìn)而加速人民幣國際化進(jìn)程。
第二,保護(hù)我國貨幣主權(quán),警惕外部金融沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。美國硅谷、華爾街及華盛頓一直期望出臺(tái)最好、最安全的數(shù)字貨幣,特別為金融市場較弱、貨幣波動(dòng)較大的發(fā)展中國家中的約20億人服務(wù)。2019年6月,F(xiàn)acebook向全球發(fā)布其數(shù)字貨幣Libra的1.0版本,在此版本中Facebook提出讓Libra與包括美元在內(nèi)的一籃子貨幣掛鉤,其中,美元占50%,歐元占18%,日元占14%,英鎊占11%,新加坡元占7%。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,卻被排除在外。倘若Libra如期落地,或?qū)⒊蔀槊涝詸?quán)向全球版圖擴(kuò)張的重要一環(huán),可能直接侵蝕其他國家的貨幣主權(quán),并造成該國境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。目前,雖然美元是信用評級最高的貨幣,但并未取代經(jīng)濟(jì)落后國家的主權(quán)貨幣。然而,如果通過數(shù)字化和籃子化包裝成Libra的形式后,流通和使用成本大大降低,極有可能終結(jié)弱小國家的貨幣主權(quán)。因?yàn)橐恍┬旧斫鹑诨A(chǔ)設(shè)施和貨幣信用水平就低,一旦遭遇重大經(jīng)濟(jì)困難,居民勢必更愿持有信用水平高、使用成本低的Libra。長此以往,小國的主權(quán)貨幣將被Libra吞噬殆盡。而貨幣是金融的載體,Libra一旦進(jìn)化成超主權(quán)數(shù)字貨幣,就可以從該國的支付清算入手,逐步擴(kuò)張至銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、基金等金融領(lǐng)域,繼而滲透居民消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等經(jīng)濟(jì)生活的方方面面,觸及全球任一角落的金融基礎(chǔ)設(shè)施,全面危害該國國內(nèi)的金融行業(yè)。因此,Libra的出現(xiàn)給其他國家的貨幣主權(quán)敲響了警鐘。2019年9月,法德兩國發(fā)表聲明聯(lián)合抵制Libra??紤]到貨幣效率是捍衛(wèi)貨幣主權(quán)的基石,低效的貨幣體系終將被高效的數(shù)字貨幣所取代,因此,中國率先推出數(shù)字人民幣,積極提高人民幣的使用效率,搶占先機(jī),彰顯了我國堅(jiān)決維護(hù)國家貨幣主權(quán)、國際地位和國內(nèi)金融秩序的堅(jiān)定決心。
第三,有效隔離人民幣業(yè)務(wù)清算風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序形成。中國金融深度放開意味著發(fā)生外部金融沖擊風(fēng)險(xiǎn)的概率更高,如何在清算體系內(nèi)阻隔風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要課題。對于跨國清算體系而言,原有的人民幣跨境清算模式包括清算行模式和代理行模式,清算行或代理行所有人民幣交易業(yè)務(wù)均通過美國SWIFT(環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì))傳遞跨境支付信息,完成跨境及離岸人民幣結(jié)算服務(wù)。SWIFT國際支付網(wǎng)絡(luò)可向全球200多個(gè)國家和地區(qū)1.1萬個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)送和接受有關(guān)金融交易的信息。在2015年10月CIPS(人民幣跨境支付系統(tǒng))運(yùn)行一期上線之前,人民幣的跨境清結(jié)算高度依賴SWIFT系統(tǒng)和CHIPS(紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng))。CIPS系統(tǒng)上線后,與清算行模式和代理行模式相比,縮短了清算時(shí)間,提高了清算效率,但仍未擺脫對SWIFT系統(tǒng)的依賴。對于SWIFT我們應(yīng)特別關(guān)注:首先,當(dāng)前CIPS雖然與SWIFT實(shí)現(xiàn)了兼容,并完成了與國際主流清算系統(tǒng)的對接,但因?yàn)闆]有擺脫對SWIFT系統(tǒng)的依賴,仍然存在著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)問題,根據(jù)《歐美融資跟蹤項(xiàng)目協(xié)議》的約定,SWIFT規(guī)定需向美國財(cái)政部提交其金融支付報(bào)文,而這威脅到成員國跨境支付清算業(yè)務(wù)處理和數(shù)據(jù)安全。可以看出,如果沒有自己獨(dú)立的報(bào)文傳輸系統(tǒng),僅依賴SWIFT,對主權(quán)國家而言,仍然存在巨大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。其次,中美貿(mào)易博弈的背后實(shí)際是金融的博弈,而支付結(jié)算系統(tǒng)的博弈是我國深度開放下外部金融沖擊應(yīng)急系統(tǒng)組成部分,切不可忽略。由于清算行模式和代理行模式依然存在,仍需要警惕跨境清算風(fēng)險(xiǎn)對國內(nèi)的感染和傳遞,時(shí)刻關(guān)注外部金融沖擊對人民幣跨境支付系統(tǒng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問題。在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi),CIPS應(yīng)保持與SWIFT的兼容及與國際機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào),同時(shí)注意克服CIPS對成員流動(dòng)性占用和成本高等弊端,逐步發(fā)展成高效而相對獨(dú)立的結(jié)算體系,以隔離金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊??上驳氖悄壳癈IPS與SPFS(金融信息傳播系統(tǒng)[俄羅斯對SWIFT的替代。])共同擁有全球大約10%的金融機(jī)構(gòu)使用者。數(shù)字人民幣的落地不僅能極大地提高跨境支付、清算的效率,降低結(jié)算成本,一定程度上還能保護(hù)貿(mào)易雙方不受到美國基于SWIFT系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)監(jiān)控,提升結(jié)算的安全性。同時(shí),有助于中國挑戰(zhàn)SWIFT在跨境支付領(lǐng)域的主導(dǎo)地位,提升人民幣在全球的地位,進(jìn)而逐步發(fā)展成全球化的支付和結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施,促進(jìn)全新的國際貿(mào)易數(shù)字結(jié)算體系和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序的形成。
第四,提高SDR中人民幣權(quán)重,增強(qiáng)人民幣國際儲(chǔ)備貨幣功能。特別提款權(quán)SDR在國際清算、商品與資產(chǎn)標(biāo)價(jià)、儲(chǔ)備資產(chǎn)等各方面發(fā)揮作用。2016年10月人民幣成為SDR的籃子貨幣,SDR是國際金融市場的主要資產(chǎn),人民幣自然成為國際金融市場的主要幣種之一。中國加入SDR提高了人民幣在國際上的話語權(quán),進(jìn)而提高了人民幣被接受的程度。SDR貨幣籃子構(gòu)成的主要依據(jù)是該成員國或貨幣聯(lián)盟的商品與服務(wù)的出口值,以及該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為國際儲(chǔ)備貨幣被其他經(jīng)濟(jì)體所持有的數(shù)量。這兩個(gè)指標(biāo)中貿(mào)易比重大約為75%,前者大大高于后者。所以,人民幣在SDR中的權(quán)重在一定程度上取決于我國的對外貿(mào)易規(guī)模及比重,而數(shù)字人民幣有望提升跨境結(jié)算效率,擴(kuò)大我國對外貿(mào)易規(guī)模,進(jìn)一步提高人民幣資產(chǎn)在全球金融市場的吸引力,推動(dòng)人民幣國際化。另外,IMF每5年會(huì)對各種貨幣在SDR中的權(quán)重進(jìn)行一次調(diào)整,以反映世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化。1980-2020年各種貨幣的構(gòu)成如表1所示,從1981-2020年40年的發(fā)展歷程看,美元在SDR中的比例一直保持強(qiáng)勢,隨著2016年人民幣與歐元、日元和英鎊成為世界外匯儲(chǔ)備中的重要組成部分,SDR比重的增長對人民幣國際化具有戰(zhàn)略意義。未來SDR還存在諸多需要完善的地方,2020年數(shù)字人民幣落地之年恰逢SDR權(quán)重即將調(diào)整之年,數(shù)字貨幣通過強(qiáng)化貿(mào)易支付、官方儲(chǔ)備等重要的國際貨幣職能,將有望在SDR定值貨幣構(gòu)成、分配、使用范圍等獲得更高的比重,從而提升新興市場國家在國際金融領(lǐng)域的話語權(quán),推動(dòng)國際貨幣體系改革。
第五,推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展,加速人民幣國際化進(jìn)程。中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,但人民幣在國際上的使用比例還非常低。截至2019年,人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的份額占比是2.15%,在各國外匯儲(chǔ)備中的份額占比是1.97%。相比之下,美元、歐元、日元在國際結(jié)算中占了80%,外匯儲(chǔ)備占到近90%。數(shù)字人民幣有助于通過“一帶一路”倡議促進(jìn)人民幣走出去,一方面,數(shù)字人民幣的推廣有助于加快“一帶一路”沿線國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長,增強(qiáng)人民幣國際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。近年來,“一帶一路”沿線新興市場成為推動(dòng)我國實(shí)體企業(yè)走出去、加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。數(shù)據(jù)顯示,2019年中國企業(yè)在“一帶一路”沿線的62個(gè)國家新簽署了6944份工程項(xiàng)目合同,涉及金額為1548.9億美元,占中國對外工程新簽合同總額的近60%。此時(shí),數(shù)字人民幣通過提高我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家結(jié)算、投資和交易的便利性,有利于提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率,擴(kuò)大企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤,增強(qiáng)我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平,提升綜合國力,為人民幣國際化提供強(qiáng)有力的后盾。另一方面,在“一帶一路”沿線各經(jīng)濟(jì)體發(fā)展金融等虛擬經(jīng)濟(jì),有利于提高人民幣資產(chǎn)在新興金融市場的份額。近年來,我國積極參與國際金融體系的改革,先后牽頭成立了金磚國家開發(fā)銀行和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行以減輕對美元、歐元的依賴,緩解成員國幣值的過大波動(dòng),支持“一帶一路”沿線國家等的基礎(chǔ)設(shè)施融資缺口。數(shù)字人民幣有望以其使用成本低、交易效率高等特征吸引“一帶一路”沿線國家采用人民幣結(jié)算貿(mào)易交易,方便發(fā)行人民幣債券,使人民幣資產(chǎn)成為國際上穩(wěn)定可靠的避險(xiǎn)資產(chǎn)、主要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。同時(shí),作為人民幣國際化努力的一部分,在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)逐步嘗試和擴(kuò)展石油和其他主要大宗商品等領(lǐng)域的人民幣計(jì)價(jià)。“一帶一路”倡議引領(lǐng)未來的數(shù)字人民幣獲得市場份額,這有助于提高人民幣的全球地位,并成為中國向海外投射經(jīng)濟(jì)和政治影響力的更廣泛戰(zhàn)略的一部分。
(作者為南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、南開大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心教授,南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心主任;南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生熊麗對本文亦有貢獻(xiàn))
【注:本文系研究闡述黨的十九屆四中全會(huì)精神國家社科基金重大項(xiàng)目“深度開放下外部金融沖擊應(yīng)急系統(tǒng)研究”(項(xiàng)目編號:20ZDA101)的階段性成果】
責(zé)編/韓拓 美編/王夢雅
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