張德勇 中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員

1月4日，中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。此次降準(zhǔn)及相關(guān)操作，預(yù)計凈釋放長期資金約8000億元。

降準(zhǔn)釋放出穩(wěn)健的貨幣政策進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展的強烈信號。2018年前三季度GDP按可比價格計算，同比增長6.7%，全年6.5%左右的增長目標(biāo)有望順利實現(xiàn)。我國經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢的同時，受短期和長期因素、周期性和結(jié)構(gòu)性因素影響，尤其是外部環(huán)境不確定性增多，致使經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，經(jīng)濟面臨下行壓力。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比11月回落0.6個百分點，低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱。

PMI回落的背后，是經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)家對市場前景信心仍不足。要提振市場信心、穩(wěn)定市場預(yù)期，就必須采取有效的宏觀政策以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力。對此，去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出宏觀政策要強化逆周期調(diào)節(jié)。從這個意義上講，此次降準(zhǔn)因應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟形勢，體現(xiàn)了宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，有利于有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源，從而服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展，促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。

降準(zhǔn)為解決企業(yè)融資難題創(chuàng)造了條件。融資難融資貴是當(dāng)前企業(yè)尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)遇到的普遍難題。由于規(guī)模、風(fēng)險等企業(yè)自身原因以及金融機構(gòu)的融資支持偏好，小微企業(yè)、民營企業(yè)一直存在相當(dāng)大的融資難題，這在經(jīng)濟面臨下行壓力時更加突顯。此次降準(zhǔn)，再加上央行1月2日宣布調(diào)整普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)，自2019年起將普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”，這不僅為引導(dǎo)資金有效投入普惠金融重點群體提供了有力的制度保障，也為更好解決當(dāng)前融資難融資貴問題提供了“真金百銀”的資金支持。

降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向有所改變。中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。既要保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，保持流動性合理充裕，又要注重定向調(diào)控，不搞大水漫灌，穩(wěn)定宏觀杠桿率，這是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策的基本要求。此次降準(zhǔn)政策分兩次實施，與春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)；而且，置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于實體經(jīng)濟降成本。據(jù)此可以看出，此次降準(zhǔn)具有明顯的預(yù)調(diào)微調(diào)特點，盡管加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，但仍保持了貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)。并且，與積極的財政政策相搭配，形成合力，一道發(fā)揮強化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的效果

降準(zhǔn)加大了支持實體經(jīng)濟發(fā)展的力度，體現(xiàn)出我們應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力的決心和信心。雖然當(dāng)前部分經(jīng)濟指標(biāo)增速出現(xiàn)不同程度回落，但中國經(jīng)濟保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。目前6.5%的經(jīng)濟增速，依然高于發(fā)達國家，依然是世界經(jīng)濟增長的重要引擎。當(dāng)前經(jīng)濟面臨下行壓力，降準(zhǔn)為促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間注入活水，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。緊緊圍繞高質(zhì)量發(fā)展，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，根據(jù)經(jīng)濟形勢預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策，是化壓力為動力、實現(xiàn)更好發(fā)展的必要之舉。這有助于激發(fā)微觀主體活力，有助于統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險工作，對進一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期起到積極作用。

經(jīng)過改革開放40年來的發(fā)展，我國經(jīng)濟發(fā)展擁有足夠的韌性、巨大的潛力，經(jīng)濟長期向好的態(tài)勢不會改變。此次央行降準(zhǔn)釋放出的進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展的強烈信號，為我們按照中央部署做好今年經(jīng)濟工作，抓好推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進形成強大國內(nèi)市場等今年重要工作任務(wù)提供了政策和資金支持，為實施更大力度的改革開放創(chuàng)造了更多的施策空間。