【摘要】伴隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷深入、新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換不斷加快，傳統(tǒng)金融業(yè)服務(wù)結(jié)構(gòu)已不再能夠滿足多樣化的投資融資需求，同時(shí)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的日益成熟也使多種形態(tài)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品迅速成為金融行業(yè)發(fā)展的熱點(diǎn)。但也必須認(rèn)識(shí)到的是，金融創(chuàng)新產(chǎn)品短期內(nèi)還難以顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)。而且，在互聯(lián)網(wǎng)為金融業(yè)注入發(fā)展新活力的同時(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和監(jiān)管問(wèn)題將成為我們未來(lái)必須跨越的障礙。因此，未來(lái)金融將是以信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，全面覆蓋金融需求，更好地服務(wù)于小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色生態(tài)系統(tǒng)。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融  信息不對(duì)稱(chēng)  風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管  信息技術(shù)

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F832.2                   【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2016.11.001

互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起

近年來(lái)，隨著大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等信息技術(shù)的推廣，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)井噴式發(fā)展，極大地改變了人們的投融資行為和生活方式，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了巨大的沖擊。

2015年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)首次將“互聯(lián)網(wǎng)金融”寫(xiě)入政府工作報(bào)告中，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展定下基調(diào)，指出：“要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，密切監(jiān)測(cè)跨境資本流動(dòng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹(shù)。”

“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一概念最早由謝平、鄒傳偉提出，是一種不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)間接融資的第三種金融融資模式，可以稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場(chǎng)”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。吳曉求認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)構(gòu)建的、具有金融功能鏈且具有獨(dú)立生存空間的投融資運(yùn)行結(jié)構(gòu)。央行《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》將互聯(lián)網(wǎng)金融定義為一種互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，是借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式。

盡管有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的界定，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界眾說(shuō)紛紜，但不可否認(rèn)的是，無(wú)論是“互聯(lián)網(wǎng)+”還是“+互聯(lián)網(wǎng)”，這種網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用為傳統(tǒng)金融界提供了一種新的發(fā)展思路。當(dāng)人們不再滿足于傳統(tǒng)金融提供的單一的同質(zhì)化產(chǎn)品時(shí)，可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋求新的投資渠道。而這一實(shí)現(xiàn)過(guò)程沒(méi)有地域限制、沒(méi)有金額門(mén)檻限制、成本低廉，甚至可以讓我們足不出戶地享受到定制化金融服務(wù)。這是移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)與金融相結(jié)合為我們提供的極大便利，也是未來(lái)金融業(yè)可預(yù)見(jiàn)的發(fā)展方向。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)金融將主要是信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的。當(dāng)大數(shù)據(jù)有了云計(jì)算的助力之后，數(shù)據(jù)挖掘就成為信息搜集和創(chuàng)新點(diǎn)開(kāi)發(fā)的重要路徑，進(jìn)而使得數(shù)據(jù)成為繼土地、資本、人力之后的一項(xiàng)重要資源?；ヂ?lián)網(wǎng)金融之所以能夠如此順利地?fù)屨夹∥⑵髽I(yè)融資市場(chǎng)，一方面得益于傳統(tǒng)銀行業(yè)在這一領(lǐng)域的留白，另一方面取決于金融行業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)的應(yīng)用與創(chuàng)新。眾多P2P、眾籌企業(yè)為小微企業(yè)提供融資，并借助數(shù)據(jù)挖掘篩選原有的客戶，開(kāi)發(fā)新的收益點(diǎn)，進(jìn)而提高企業(yè)的效益。然而，傳統(tǒng)金融，以銀行業(yè)為例，擁有的歷年數(shù)據(jù)存量并不比互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)掌握的少，并且是更為可靠的，但數(shù)據(jù)顯示，目前銀行業(yè)對(duì)內(nèi)部可用信息的使用率僅為34%，也就是說(shuō)巨大的數(shù)據(jù)先占優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)銀行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型動(dòng)力。換個(gè)角度來(lái)看，挑戰(zhàn)往往也是機(jī)遇，如果未來(lái)傳統(tǒng)金融業(yè)能夠有效利用數(shù)據(jù)資源，未嘗不能做得比互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要好。

值得一提的是，這里我們強(qiáng)調(diào)的未來(lái)金融不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融端的應(yīng)用或者融合，更多的是一種擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的金融業(yè)形態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)以一種平等、開(kāi)放、協(xié)作、共享的姿態(tài)走入人們的生活，并且這種滲透程度和影響力度已經(jīng)難以估量了。與其糾結(jié)是否單純地將互聯(lián)網(wǎng)作為一種手段運(yùn)用到金融業(yè)發(fā)展中，不如適時(shí)地吸收互聯(lián)網(wǎng)思維，充分利用數(shù)據(jù)挖掘和社交網(wǎng)絡(luò)來(lái)開(kāi)發(fā)新的金融增長(zhǎng)點(diǎn)，將傳統(tǒng)金融推到一個(gè)更有效率的水平。

除了互聯(lián)網(wǎng)因素的加入，未來(lái)金融還表現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營(yíng)等市場(chǎng)化、自由化的趨勢(shì)。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融分業(yè)的壁壘被逐漸突破，銀、證、保界限日益模糊。另外，各國(guó)監(jiān)管理念也在逐漸改變，金融自由化的思想逐步深入，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了良好的思想準(zhǔn)備。另一方面，分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)難以適應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和客戶需求，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為客觀事實(shí)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的不斷加深，金融體制改革的推進(jìn)，分業(yè)監(jiān)管的逐步放松，未來(lái)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)必將更為明晰。

金融業(yè)變革應(yīng)遵循漸進(jìn)式路徑

雖然以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的金融創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了巨大的沖擊，但這種沖擊是否具有顛覆性是很值得懷疑的。因此，金融創(chuàng)新所引發(fā)的金融業(yè)變革還應(yīng)遵循漸進(jìn)式路徑，逐漸實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊不具有足夠的力度。之所以這么說(shuō)，一個(gè)原因是盡管互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在近幾年發(fā)展迅猛，尤其在第三方支付和理財(cái)上一度使銀行業(yè)產(chǎn)生憂慮，但我們必須看到僅就體量而言，互聯(lián)網(wǎng)金融還難以和傳統(tǒng)金融業(yè)相抗衡。另一個(gè)原因是互聯(lián)網(wǎng)金融沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)有力的第三方存管制度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融缺乏一個(gè)明確的法律定位，容易觸碰法律的邊界，也不具備良好的第三方存管制度為其保駕護(hù)航，將使其在與傳統(tǒng)銀行的對(duì)抗中處于劣勢(shì)。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊不具有持續(xù)性。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融存在著監(jiān)管和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)累積將成為其可持續(xù)發(fā)展的阻礙。金融業(yè)作為提供金融服務(wù)的專(zhuān)業(yè)類(lèi)機(jī)構(gòu)，具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，缺乏合理的內(nèi)控機(jī)制和監(jiān)管措施，很有可能造成系統(tǒng)癱瘓，進(jìn)而損害公眾利益。這一特征并不隨著金融服務(wù)的信息化而有所改變。其次，雖然大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的引入使得數(shù)據(jù)挖掘和分析能力得以優(yōu)化，解決了部分信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，但互聯(lián)網(wǎng)載體的這種固有的虛擬性使得身份識(shí)別、資金流向和合約執(zhí)行存在很大的信息不對(duì)稱(chēng)性，在某些方面增加了潛在風(fēng)險(xiǎn)。最后，傳統(tǒng)金融正在不斷對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)消化吸收，積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革。在受到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的沖擊，感受到以技術(shù)和數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的巨大利益的情況下，傳統(tǒng)金融業(yè)已經(jīng)開(kāi)始涉足互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)。加上原有的數(shù)據(jù)存量和資本實(shí)力，傳統(tǒng)金融業(yè)這種涉足將反過(guò)來(lái)威脅原有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，甚至在一定程度上動(dòng)搖了其根基。

綜上，無(wú)論是受自身弊端所困，還是受到法律制度約束，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的融合都將是大勢(shì)所趨。因此，金融創(chuàng)新所引發(fā)的金融業(yè)變革還應(yīng)遵循漸進(jìn)式路徑。

金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效率，決定著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和速度。未來(lái)金融，尤其是融合了互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的金融，更有可能且有能力為中小微企業(yè)服務(wù)，推動(dòng)實(shí)施普惠金融，配合供給側(cè)改革的施行，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型發(fā)展。從金融的起源和發(fā)展來(lái)看，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)就沒(méi)有金融。早期金融作為資金結(jié)算的工具，并不具備服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。隨著金融體系的高級(jí)化，開(kāi)始充當(dāng)資金中介，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生交集。金融的發(fā)展更多的依托于信用體系，理論上是可以脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立向前演進(jìn)的，但實(shí)際上，長(zhǎng)時(shí)間的脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融演進(jìn)并沒(méi)有太大的實(shí)際意義，并且其中產(chǎn)生的金融泡沫會(huì)助長(zhǎng)金融系統(tǒng)的脆弱性?？梢?jiàn)，金融產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并且不能真正脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而穩(wěn)定存在。

從當(dāng)前中國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，由于傳統(tǒng)金融體系對(duì)中小企業(yè)的供給不足，我國(guó)金融業(yè)主要的服務(wù)于大企業(yè)，迫使八成以上的中小企業(yè)通過(guò)非主流金融體系進(jìn)行融資。而借助網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)技術(shù)，未來(lái)金融能夠以較低的成本和較高的效率為中小微企業(yè)發(fā)展注入充足的資金，解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題。如果未來(lái)金融能夠擁有足夠低的成本和廣泛的覆蓋面，加上足夠的政策扶持，普惠金融的實(shí)現(xiàn)不是沒(méi)有可能。隨著供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，從產(chǎn)業(yè)源頭調(diào)節(jié)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而金融也將在這一過(guò)程中發(fā)揮重要作用。

未來(lái)金融的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇

未來(lái)金融的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)金融由于有了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加入，面臨著更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到技術(shù)和金融兩大因素，我們可以大體將未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)部分：金融層面的風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)。

從金融層面來(lái)看，主要由以下四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。一是信用風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)信用業(yè)務(wù)整體沒(méi)有全面有效的監(jiān)管，亦沒(méi)有健全的存管制度和消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制，故而信用風(fēng)險(xiǎn)程度較高。另外，互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用打破了原有關(guān)系型機(jī)構(gòu)的組織方式，卻沒(méi)有施行信息核實(shí)措施，很容易產(chǎn)生信用敗壞，投資者信心不足，嚴(yán)重的可能導(dǎo)致信用危機(jī)。二是信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性使得身份確定、資金流向、信用評(píng)價(jià)等方面存在巨大的信息不對(duì)稱(chēng)，甚至所謂的大數(shù)據(jù)分析可能導(dǎo)致嚴(yán)重的信息噪音。三是法律與政策風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)金融采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，這與現(xiàn)行法律體系的分業(yè)監(jiān)管相違背。另外金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐較快，一些新興業(yè)務(wù)還沒(méi)有納入相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)，政策調(diào)整和法律制度都要求進(jìn)一步的完善。四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)性、聯(lián)動(dòng)性和跨界性的特點(diǎn)，信息在整個(gè)系統(tǒng)的傳導(dǎo)速度得到很大的提升，然而資金高速運(yùn)轉(zhuǎn)在危機(jī)發(fā)生時(shí)會(huì)加速資金鏈條斷裂，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從技術(shù)層面來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于五個(gè)方面。一是信息來(lái)源的可靠性及信息識(shí)別和處理問(wèn)題。計(jì)算機(jī)技術(shù)的高效運(yùn)作和成果是建立在輸入端的真實(shí)有效性之上的。如果沒(méi)有良好的信息識(shí)別和處理機(jī)制，即使再高效的運(yùn)算能力也是無(wú)濟(jì)于事的。二是信息泄露等信息安全問(wèn)題。金融系統(tǒng)收集了大量關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重要信息，一旦泄露，將給金融體系和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體造成波及不可估量的危害。三是第三方資金存管制度的缺失及可能的資金安全問(wèn)題。傳統(tǒng)銀行擁有覆蓋廣泛的第三方存管制度，能夠有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)。但加入了互聯(lián)網(wǎng)之后，眾多P2P、眾籌等機(jī)構(gòu)沒(méi)有建立起規(guī)范的存管制度，一旦信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，資金安全難以得到保障，進(jìn)而損害投資者利益。四是金融基礎(chǔ)設(shè)施和系統(tǒng)技術(shù)漏洞。在未來(lái)金融的技術(shù)安全問(wèn)題上，目前還沒(méi)有相匹配的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，再加上金融系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和使用上可能沒(méi)有經(jīng)歷充分的安全測(cè)試，上下線工作匆忙進(jìn)行，最終留下系統(tǒng)的安全隱患和漏洞。五是潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)金融仍舊存在操作風(fēng)險(xiǎn)，雖然可以更多地運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)來(lái)代替人工，但計(jì)算機(jī)本身存在的技術(shù)和認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)依舊難以避免，并且一旦計(jì)算機(jī)系統(tǒng)出現(xiàn)故障，很有可能波及到整個(gè)金融系統(tǒng)。

值得注意的是，由于未來(lái)金融依托于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，信息的傳播和擴(kuò)散速度將得到極大的提升，這在危機(jī)爆發(fā)前固然是一件好事，但危機(jī)一旦爆發(fā)，這種極佳的傳導(dǎo)性將成為風(fēng)險(xiǎn)控制的巨大弊端。

未來(lái)金融的機(jī)遇。風(fēng)險(xiǎn)和收益往往是并存的，未來(lái)金融一方面面臨著更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)，另一方面也表現(xiàn)出巨大的機(jī)遇。李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，要利用互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼金融改革，“運(yùn)用信息網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代技術(shù)，推動(dòng)生產(chǎn)、管理和營(yíng)銷(xiāo)模式變革，重塑產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈，改造提升傳統(tǒng)動(dòng)能，使之煥發(fā)新的生機(jī)與活力”。“讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹(shù)。”

首先，利用互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼傳統(tǒng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融盡管很難從根本上動(dòng)搖傳統(tǒng)金融業(yè)的根基，但是互聯(lián)網(wǎng)金融給傳統(tǒng)金融業(yè)敲響了警鐘。交易成本的降低、信息不對(duì)稱(chēng)程度降低、支付變革、交易可能性集合得到拓展——這些肉眼可見(jiàn)的好處為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，使得的傳統(tǒng)金融業(yè)面臨著客戶流失和資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。種種壓力之下，傳統(tǒng)金融業(yè)為穩(wěn)固客戶和資金、保持金融主導(dǎo)地位必將進(jìn)行變革。幸運(yùn)的是，目前傳統(tǒng)金融業(yè)也確實(shí)開(kāi)始探索和利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，試圖推動(dòng)技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，對(duì)原有的金融要素進(jìn)行重組，尋找新的利潤(rùn)點(diǎn)。

其次，未來(lái)金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來(lái)金融加入了互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的元素，能夠更有效地收集和處理碎片化信息，為中小微企業(yè)的發(fā)展提供支持，進(jìn)而有助于實(shí)現(xiàn)普惠金融。利用網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)技術(shù)，未來(lái)金融可以為中小微企業(yè)搭建起直接融資平臺(tái)，進(jìn)而撬動(dòng)更多的民間資本，打破中小微企業(yè)的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目與資金的高效對(duì)接。普惠金融的實(shí)質(zhì)是金融的普及化、平民化與民主化，而互聯(lián)網(wǎng)金融由于極大地顛覆了傳統(tǒng)金融的“貴族”特性，催生了“自下而上”的金融內(nèi)生化與平民化力量，勢(shì)必成為實(shí)現(xiàn)普惠金融的最佳途徑之一。未來(lái)金融融合了互聯(lián)網(wǎng)金融的這一特點(diǎn)，補(bǔ)充了對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，甚至是對(duì)個(gè)人的金融服務(wù)，使得普惠金融的實(shí)現(xiàn)成為可能。

在互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼傳統(tǒng)金融的作用下，傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)辟新業(yè)務(wù)或線上銷(xiāo)售產(chǎn)品的現(xiàn)象日益增多，銀行、證券和保險(xiǎn)的邊界更為模糊，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，這使得未來(lái)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間、金融行業(yè)之間的聯(lián)系更為密切，關(guān)系更加復(fù)雜。這種聯(lián)系一方面為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了巨大的發(fā)展空間，延伸了金融產(chǎn)品的可能性邊界，另一方面也使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠更加便捷地在金融全行業(yè)及整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中快速積累，加大了風(fēng)險(xiǎn)隔離的難度，也對(duì)現(xiàn)有金融分業(yè)監(jiān)管模式提出了挑戰(zhàn)。

最后，金融監(jiān)管框架也勢(shì)必隨之改革。2003年，經(jīng)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議批準(zhǔn)銀監(jiān)會(huì)成立，這也標(biāo)志著一行三會(huì)的分業(yè)監(jiān)管體制的建立。但隨著外部環(huán)境的不斷變化，原有金融監(jiān)管體制的缺陷不斷暴露出來(lái)，且難以適應(yīng)現(xiàn)有金融創(chuàng)新和混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)，金融監(jiān)管體制改革已是勢(shì)在必行。受到2008年全球金融危機(jī)的影響，各國(guó)開(kāi)始將目光聚集在宏觀審慎監(jiān)管上，《十三五規(guī)劃綱要》中提出：“加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，明確監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)防范處置責(zé)任，構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。”

與針對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的微觀審慎相比，宏觀審慎是針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融業(yè)的全局運(yùn)行來(lái)說(shuō)的，主要致力于金融體系的穩(wěn)定，防止大面積金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，防范金融恐慌。宏觀審慎很好地順應(yīng)了貨幣政策的目標(biāo)方向，能夠與貨幣政策相輔相成，從而起到維護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)步運(yùn)行和發(fā)展的作用。但這并不意味著要將宏觀審慎和微觀審慎完全割裂開(kāi)來(lái)，兩者既有聯(lián)系也有區(qū)別。微觀審慎注重自下而上的個(gè)體穩(wěn)健性，多涉及機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管；而宏觀審慎更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的整體性，管理手段也因風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和程度的不同表現(xiàn)出突發(fā)性和全局性。另外，由于存在風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性，個(gè)體穩(wěn)定和全局穩(wěn)定、個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和全局風(fēng)險(xiǎn)能夠相互傳導(dǎo)，所以既需要宏觀審慎監(jiān)管也需要微觀審慎監(jiān)管。因此，宏觀審慎和微觀審慎是既對(duì)立又統(tǒng)一的，因此未來(lái)金融監(jiān)管需要在區(qū)分和側(cè)重之外做到統(tǒng)籌兼顧。

結(jié)合現(xiàn)行金融監(jiān)管框架的不足和宏觀審慎和微觀審慎的特點(diǎn)，我國(guó)應(yīng)該構(gòu)建由央行牽頭的宏觀審慎監(jiān)管框架，協(xié)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)發(fā)揮好微觀審慎監(jiān)管功能。中央銀行在金融系統(tǒng)中具有最后貸款人的功能，應(yīng)當(dāng)處于宏觀審慎監(jiān)管的主導(dǎo)地位，從法律和時(shí)間上保證央行對(duì)市場(chǎng)信息的獲取和政策執(zhí)行。因此，未來(lái)應(yīng)在現(xiàn)有的一行三會(huì)的基礎(chǔ)上，建立以央行作為牽頭方和引領(lǐng)者的宏觀審慎監(jiān)管框架，通過(guò)央行的協(xié)調(diào)作用加強(qiáng)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的聯(lián)系，從而將宏觀審慎和微觀審慎的協(xié)調(diào)機(jī)制融入監(jiān)管體系。

未來(lái)金融是以網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)驅(qū)動(dòng)的，能夠以更低的成本和更高的效率服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為小微企業(yè)的發(fā)展提供有力支持并推動(dòng)實(shí)施普惠金融的一種金融形態(tài)。伴隨著市場(chǎng)化改革和金融監(jiān)管體制改革，混業(yè)經(jīng)營(yíng)和輕資產(chǎn)化特點(diǎn)更為顯著。由于融合了金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的特征，它將對(duì)金融監(jiān)管提出更高的要求。

郭田勇，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、博導(dǎo)，中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任。研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)、投資學(xué)。主要著作有《中國(guó)貨幣政策體系的選擇》《開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)博弈研究》等。

The Future Financial Format: Inheritance, Breakthrough and Innovation

Guo Tianyong

Abstract: Along with the deepening of economic restructuring and the accelerated conversion of old and new capacities, the services structure of the traditional financial industry can no longer meet the diversified needs of investment and financing. At the same time, big data, cloud computing and other increasingly mature technologies also help financial innovation products of various forms to attract a lot of attention in the development of the financial industry. But it must be recognized that the financial innovation in the short term is difficult to subvert the traditional financial industry. Moreover, while the Internet injects new vitality into the development of the financial industry, the problems of information asymmetry and regulation will become the difficulties we have to overcome in the future. Therefore, future financial business will be a green ecosystem that is driven by information technology and big data technology innovations, fully covers financial needs, and serves small and micro enterprises and the real economy better.

Keywords: Internet-based finance, information asymmetry, risk supervision, information technology